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中金配股致市值单日蒸发近32亿 放闸外资是利是弊

时间:2019-12-06 13:29:15 阅读:4814

中国投资银行业的“伟大精神”CICC (03908-hk)宣布,计划在2019年10月17日开市前,以14.40港元的售价向至少六家独立第三方投资者配售总计1.76亿股新h股,占发行股票总数41.92亿股的4.198%。

14.40港元的售价比h股在宣布前一天的收盘价15.54港元低7.34%,这可能是其股价在宣布后大幅下跌的原因。2019年10月17日,CICC股价收于14.78港元,下跌4.89%,仍比其售价高2.64%。融资目的

假设配售股份数目已知,收益总额可能为25.344亿港元。据该公司称,扣除配股费用后的净收入为25.021亿港元。CICC表示,计划利用净收益补充资本,支持国内外现有和新业务的发展,进一步加强在国际化等战略领域的投资,并抓住战略并购机会。

截至2019年6月30日,CICC总资产同比增长16.4%,至3206.976亿元,总负债同比增长18.9%,至2770.423亿元,资产负债率由年初的81.9%上升至83.7%。截至期末,公司现金及银行存款余额276.11亿元,生息债务1106.58亿元,其中531.7亿元应在一年内偿还。CICC最近发行了次级债券来为其先前的债务融资。偿债应该不成问题。

2019年上半年,经营活动现金净流出同比下降55.61%,至17.85亿元。投资活动现金流出净额同比下降58.36%,至4.68亿元。募集资金净流入73.396亿元,同比下降31.32%,至73.396亿元。蔡华指出,自2015年以来,CICC一直出现净现金流出。仅2016年和2017年同期出现投资活动现金净流入,其中2017年产生现金净流入77.263亿元,主要原因是收购CICC证券获得现金及现金等价物76.318亿元。

从这个角度来看,CICC的资金来源主要依赖于融资,公司自2015年以来记录了融资的净现金流入。蔡华还注意到,CICC近年来发行了许多金融债券和其他债券,为其先前的债务融资。此外,由于CICC的背景和强大的经营实力,票面利率相当优惠。考虑到CICC的大部分收入来自中国内地,在中国发行债券似乎是一种相对有效的融资方式。

然而,面对业务扩张,股权融资可能是更可靠的融资渠道。因此,债券融资可能由于时间较长而无法满足期限匹配,也没有必要通过配股融资来担心期限问题。其次,可以引入战略股东,如阿里巴巴-美国和腾讯(00700-香港)开展业务战略合作。第三,扩大海外市场的宣传。值得注意的是,CICC的普通股在香港股市上市,融资收益为港元,而CICC目前正在海外市场扩张。CICC表演述评

2019年上半年,CICC手续费及佣金收入同比增长8.05%,达到42.63亿元,占总收入的41.64%。投资收入35.55亿元,增长44.11%,占总收入的34.72%。这一收入的大幅增加主要是由于按公允价值计量且计入当期损益的金融工具收入达到68.13亿元,而2018年上半年为12.65亿元。这一巨额收入抵消了本期衍生金融工具损失34.03亿元的负面影响。同期利息收入同比增长4.32%,达到24.198亿元,占总收入的23.64%。

从下图可以看出,在CICC收入的比例中,手续费(手续费和佣金)的比例逐年下降,而投资收入和利息收入则逐渐增加。

利息收入主要包括金融机构存款利息收入、融资融券利息收入、金融资产买卖利息收入、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产利息收入。其中,融资融券利息收入占比最大,但我们看到融资融券利息收入同比下降12.06%,至7.051亿元,与上半年融资融券不利的市场环境相一致。

然而,不可否认的是,一些利息收入具有低风险和稳定性的特点。例如,存放在金融机构的利息收入,特别是债券资产,可以带来相对稳定的收入,这可能取决于资产的积累形成规模效应。2019年上半年投资收入增长相对强劲,主要是固定收益业务投资收入同比增长42.1%,达到16.733亿元。这显示了CICC在固定收益业务上的优势。

细分为服务类别,从下图可以看出,CICC的主要收入和利润来源是财富管理、固定收入和股票业务。

CICC在投资银行领域享有很高的声誉,但从其业绩报告来看,该业务的利润率并不好,分行的利润率仅为5.1%,主要是由于较高的手续费和佣金费用、员工成本等。,完全抵消了该业务带来的费用和佣金收入。然而,投资银行业务是CICC吸引大型机构客户的重要资源,可以为更多样化的金融服务带来业务。

2019年上半年,CICC股票业务收入同比增长26.9%,达到18.735亿元,其中投资收入占绝大部分(59.4%)。值得注意的是,该业务的利润率高达63.1%,但由于未确认的投资收入占大多数,该收入可能会因市场条件的影响而波动。蔡华新闻社推测这一利润率可能无法维持。

固定收益业务方面,上半年分部收入增长50.5%,达到28.088亿元,其中投资收入16.763亿元,占比59.68%。该业务部门的利润率为33.5%。同样,固定收益的投资收益也随着利率的趋势而波动。

理财业务上半年实现收入30.428亿元,同比增长2.6%,成为CICC最大的收入来源,手续费、佣金和利息占该部门收入的94%以上,投资收入仅占5.5%。同期,该部门的利润率提高了6.7个百分点,达到33%。从收入的性质来看,财富管理是相对可靠的可持续收入和利润来源。这也可能是CICC计划大力发展财富管理的原因。

CICC 2019年的工作计划是集中资产,加快财富管理的整合和转型,在扩大国际布局的同时深化本土化建设,促进资本的有效利用,实施数字化转型,提高中后台的专业水平。当前国内证券市场的发展方向

面对佣金的激烈竞争,证券市场的经纪服务越来越便宜。因此,越来越多的大型证券公司正在考虑向财富管理和机构业务转型。此外,最近的市场低迷和之前的流动性收缩增加了股票质押的风险,使得融资融券难以为金融企业带来高收入和高回报。所有这些因素促使金融企业转变,例如,转向更可持续的财富管理和综合金融服务。

过去从产品销售到面向资产配置的全方位金融服务,这对于研究人员来说要求很高,而强大的投资和研究能力是CICC的优势。此外,机构客户和高净值个人投资者具有多样化的潜在服务需求,也值得发展。作为投资银行业的大神,CICC拥有宝贵的高端机构客户和个人客户关系,迎合当前的发展方向符合公司的优势。CICC释放外资是好是坏?

2019年10月11日,金融稳定与发展委员会办公室发布了《关于进一步扩大金融业对外开放的办法》,提前了原定于2021年至2020年解除对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股份限制的时间。

长期关注国内金融市场的外国金融机构一直在摩拳擦掌。花旗集团可能会率先启动。有传言称,该金融集团计划出售其与上海和东方证券的合资企业。据英国《金融时报》报道,花旗持有该合资企业33%的股权,并提交独资申请。

外资的进入必然会与国内证券公司竞争。

如何在困兽之战中掌握统治地位——国际化。吸收海外经验,拓展海外市场,已成为国内券商寻求出路的必然选择。CICC已经有了国际背景,并一直积极开拓海外市场,丰富其国际网络。CICC在五个国际金融中心设有分支机构:香港、纽约、伦敦、新加坡和旧金山。2019年上半年,中国大陆以外地区收入同比增长64.95%,至21.1亿元,占总收入的20.69%,而2018年上半年为14.52%。

此次配股融资的目的包括进一步加强国际化等战略领域的资源投资。可以看出,CICC在放开外资后,正在认真实施发展规划,以应对竞争冲击。

资料来源:蔡华学会

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